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　　投資要點(diǎn)

　　電子行業(yè)的投資性?xún)r(jià)比已經(jīng)凸顯。截止到9月底,電子行業(yè)的估值47.7倍,接近行業(yè)中值水平44.3倍。在低利率通道下,根據(jù)DCF模型,資產(chǎn)將擁有更高的貼現(xiàn)價(jià)值,對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)估值水平將會(huì)更高。同時(shí),外部的資金環(huán)境和政策環(huán)境較歷史同期有明顯向好。雖然整個(gè)電子行業(yè)的增速雖然放緩,不過(guò)仍是屬于現(xiàn)金流和盈利第一梯隊(duì)的行業(yè)。所以,目前的電子行業(yè)的估值水平已經(jīng)出現(xiàn)較好的性?xún)r(jià)比和安全邊際。

　　IC產(chǎn)能和人才的國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移,利好半導(dǎo)體材料和測(cè)封。目前IC的自給率不及20%,到2025年IC自給率達(dá)到70%。IC領(lǐng)域應(yīng)用量最大的為儲(chǔ)存芯片(DRAM),提高IC自制率的最快突破口就在儲(chǔ)存領(lǐng)域。今年6月,紫光集團(tuán)欲以230億美元收購(gòu)全球DRAM巨頭美光,后收購(gòu)失敗。近期,紫光集團(tuán)曲線救國(guó),以37.8億美元的價(jià)格收購(gòu)硬盤(pán)巨頭西部數(shù)據(jù)(WD)15%股權(quán),成為第一大股東。另外,在人才方面,臺(tái)灣存儲(chǔ)領(lǐng)域教父級(jí)人物高亞全近日加盟紫光集團(tuán)出任全球執(zhí)行副總裁,負(fù)責(zé)紫光全球半導(dǎo)體存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。該消息一出,震懾臺(tái)灣半導(dǎo)體領(lǐng)域。IC產(chǎn)能和人才的國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯,利好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料和測(cè)封。

　　投資建議。我們建議關(guān)注:上海新陽(yáng)(IC上游耗材供應(yīng)商,進(jìn)入國(guó)內(nèi)IC代工龍頭中芯國(guó)際和封裝龍頭長(zhǎng)電科技)、長(zhǎng)電科技(全球排名第三,受益于IC國(guó)產(chǎn)化封裝需求上升)、同方國(guó)芯(收購(gòu)西安華芯進(jìn)入DRAM領(lǐng)域,特種集成電路和FPGA稀缺性強(qiáng))、深天馬A(潛在LTPS產(chǎn)能全球第二、自給率空間大)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提升。經(jīng)濟(jì)下行引致電子類(lèi)消費(fèi)需求減少、顯示面板價(jià)格持續(xù)性下滑