電子元器件15年四季度投資策略：月有陰晴圓缺
發布時間：2015/9/29 訪問人數：806次
行業增速未來不樂觀。整體看半導體銷售增速下降的幅度超出了預期，隨著智能手機普及的接近尾聲，最大的應用市場增速的不樂觀，同時平板電腦和PC增速的下滑，未來的半導體銷售增速也難言樂觀，因此我們預計四季度乃至明年的半導體銷售增速依然有下降趨勢。新的應用未起，未來的行業增速不樂觀，當然這也是行業的規律。
市場表現一般。從電子板塊的前期走勢看看，電子板塊作為新興領域的基礎，同樣走出了先揚后抑的趨勢，電子板塊作為新興領域的基礎，市場表現有一定的支撐,但是行業景氣的不樂觀使得行業表現相對落后。由于未來的不樂觀預期,預計未來增速將繼續下降，但是依然是經濟領域中表現較好的行業。這也是電子行業的估值的支撐。
估值回歸安全提升。根據WIND統計,截至9月25日電子元器件整體市盈率（TTM）47.26倍，而中期時市盈率高達86倍，經過大幅調整，市盈率水平較前期大幅下降，電子元器件板塊相對與全體A股的溢價率也在前期回落后，一直處于近兩年均值下方運行。對于整體市場的溢價率水平相對不高，在市場整體不出現大的波動的情況下，電子板塊處于相對安全區域。綜上我們認為：
由于經濟結構的轉型，市場聚焦于TMT領域，電子元器件的行業景氣未來預期雖不樂觀，但由于估值水平的下降，電子板塊的安全邊際提升，整體我們依然維持電子元器件“同步大市”評級。
外在驅動力更加重要。
在行業增速下降，國內經濟增速同樣下行的背景下，電子行業的內生增長動力有限，此時國企改革、并購重組等外延驅動將對公司的業績和估值更加重要。雖然目前估值水平有大幅下降，但是電子板塊如若有好的表現，外在驅動力將更加重要。
月有陰晴圓缺。行業增速預期不樂觀，市場在大起之后大落，目前電子板塊面臨著行業和市場雙重不利因素。雖然目前估值水平有較大回落，但整體上我們對于4季度電子板塊的表現持謹慎看法，月有陰晴圓缺，在經過幾年高景氣之后，回落也屬正常，不過電子產業的生命力依然頑強，細分領域的仍值得挖掘，未來更多的是結構性的機會如國企改革、集成電路、物聯網等等都是值得關注的領域。建議的投資組合華天科技（002195）、華工科技（000988）、上海貝嶺（600171）、上海新陽（300236）等。
