電子:亮點(diǎn)在集成電路和顯示器件
發(fā)布時(shí)間：2015/9/18 訪問人數(shù)：1040次
投資要點(diǎn)
增速放緩,但仍是成長性最好的行業(yè)之一。上半年電子行業(yè)營收同比增長22.86%,增速較14年同期減少11.38個(gè)百分點(diǎn);凈利潤同比增長14.93%,增速較14年同期減少29.31個(gè)百分點(diǎn)。在申萬28個(gè)行業(yè)中,電子行業(yè)營收和凈利潤增速排名第4和第12。
細(xì)分行業(yè)亮點(diǎn)在集成電路和顯示器件。細(xì)分行業(yè)中,營收增速排名前三的細(xì)分行業(yè)是:顯示器件(45.01%)、電子零部件制造(39.52%)和電子系統(tǒng)組裝(29.62%);凈利潤增速排名前三的細(xì)分行業(yè)是:集成電路(44.60%)、顯示器件(27.71%)和電子零部件制造(20.16%);毛利率水平排名前三的細(xì)分行業(yè):LED(28.8%)、集成電路(25.62%)和分立器件(24.39%)。
行業(yè)估值62.11倍,重回牛市起點(diǎn)。截止到9月11日,電子行業(yè)估值62.11倍(歷史TTM、整體法),去年7-9月電子行業(yè)估值在52-60倍,近10年中值水平在45倍。考慮利率下降影響帶來的估值提升,我們認(rèn)為目前電子行業(yè)60倍左右的估值進(jìn)入合理區(qū)間。從成長性和估值水平來看,我們認(rèn)為細(xì)分行業(yè)中性價(jià)比前三的是:集成電路(估值57.48、中位數(shù)63)、顯示器件(估值32.78、中位數(shù)40)和光學(xué)元件(估值37.67、中位數(shù)51.6)。
投資策略:技術(shù)路徑和國家步伐。從中報(bào)來看,考慮成長性和估值水平后,我們推薦集成電路和顯示器件板塊。從技術(shù)路徑的邏輯,集成電路領(lǐng)域FPGA器件在物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)是最有發(fā)展?jié)摿Φ男酒?這一點(diǎn)上intel和華為已經(jīng)付出行動(dòng),我們推薦IC設(shè)計(jì)和FPGA龍頭同方國芯(28.30,0.290,1.04%)(002049);顯示器件領(lǐng)域技術(shù)和性能更優(yōu)LTPS面板與a-si的差價(jià)僅10%,目前LTPS出貨量占有率僅27%,未來1-2年大概率突破50%,看好LTPS龍頭深天馬A(13.58,0.100,0.74%)(000050)。國家步伐邏輯,關(guān)注集成電路產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域和揣測下一步的投資和整合方向,推薦測封龍頭長電科技(13.78,0.400,2.99%)(600584)和低估值的華天科技(13.85,0.150,1.09%)(002185)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行、估值中樞下移
